公募多杀多、“核心资产”股连番被砸，中小微盘才是避风港？

发布时间：2024-01-11 10:00:21 来源：李郭同舟网 作者：时尚

当前机构资金的核心资产调仓引发“茅指数”与“宁组合”遭遇估值无差别下杀，使得基金重仓指数与沪指、公募中证500、多杀多股中证1000等指数的连番走势大幅背离。

10月13日，被砸基金重仓指数收跌0.97%，微盘回落至2020年4月末水平，才避较历史最高点位（2002.6点）累计回撤37%。风港

砸盘这些核心大票的核心资产不是别人，正是公募昔日高度抱团，如今仍手握不少筹码的多杀多股公募基金。宁德时代（300750.SZ）13日再创年内新低，连番年内跌幅增至12.22%，被砸已回吐2021年全部涨幅；贵州茅台（600519.SH）遭受的微盘抛压同样明显，股价收报1751元，才避为7月24日以来新低。

贵州茅台与宁德时代的低迷股价表现，是A股市场核心资产的缩影。多位接受第一财经记者采访的业内人士认为，出于全年业绩考核期与明年投资布局，公募正在调仓换股。“公募‘多杀多’是无奈之举也是获取收益的方法之一，减仓之前高配的个股，去布局拥挤度较低的其他细分赛道。毕竟多数公募产品都持有‘茅宁组合’，率先斩仓的基金还能获得相对超额收益。”某资深市场人士对记者说。

“机构熊”：“茅宁”遭大举抛售

10月13日，基金重仓指数收报1252.94点，年内下跌10.78%，再跌23点就将回吐2021年的全部涨幅、再跌约15点就将跌破今年8月25日创下的低点（1237.3点），一旦跌破后者，该指数将创下整整三年半的新低。

值得注意的是，北向资金今日也大幅净卖出64.39亿元，贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、招商银行（600036.SH）分别遭净卖出6.82亿元、4.21亿元、3.54亿元。

另一边，上证指数13日收报3088.1点，距离2022年10月31日跌出的2885.09点，仍有200点。同样的，中证500、中证1000、沪深300等主要股指距离2022年4月或者10月的低点，均有不小的空间；中证红利指数和申万低PB指数则处在历史估值低位。

基金重仓指数与A股其他主要股指的走势大幅背离，意味着2023年A股行情可能只是属于机构的熊市，机构正在亏去2021年之前抱团赚到的钱。

若以个股为样本，截至10月13日，全A股5400余只股的涨跌幅平均数4.83%、中位数0.55%，相对跑赢“茅宁组合”。“茅组合”方面，10月13日，Wind茅指数收跌1.22%。该组合共计42只股，其年涨跌幅平均数与中位数分别为-6.9%、-6.07%。

Wind数据显示，按照年初至今涨跌幅统计，截至10月13日收盘，基金重仓指数的跌幅前10只股分别是派能科技（688063.SH）、德业股份（605117.SH）、禾迈股份（688032.SH）、锦浪科技（300763.SZ）、中国中免（601888.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、天合光能（688599.SH）和聚光科技（300203.SZ），下跌幅度都在50%以上。

“免税茅”中国中免领跌板块，年跌幅高达54.7%，13日该股股价再创年内新低，主力资金净流出3.8亿元，净流出额创2023年5月4日以来新高。截至收盘，中国中免报97.18元。另外，亿纬锂能（300014.SZ）、通策医疗（600763.SH）、海天味业（603288.SH）3只股的跌幅均超过40%。

“宁组合”是以宁德时代为首的新能源赛道股，前10只权重股分别是北方华创（002371.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、宁德时代、阳光电源（300274.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、亿纬锂能和恩捷股份。

截至10月13日，上述10只股年内平均下跌18.27%，恩捷股份重挫近54%，跌幅第一；宁德时代13日再创今年股价新低，报190.6点，为2020年4月中旬以来的新低（不复权）。只有北方华创的年涨幅达到两位数，为10.55%。

“宁茅”失血，中小微盘扛大旗？

2019年~2021年，在公募基金高度抱团的推动下，“宁茅”组合走过最风光的三年，多数股票价格于2021年刷新历史高点，基金重仓指数在当年2月18日创下历史最高的2002.6点，并于当年末正式进入本轮调整期。

目前“宁茅”组合的大部分公司尚未披露三季度业绩预告或三季报。就“宁茅组合”的基本面与产业逻辑对股价的影响，某上海私募基金人士对第一财经记者表示，今年经济复苏力度不及市场年初预期，消费后周期、传统顺周期等没有增长点，过去两年景气度高的光伏、新能源汽车也迎来降价潮（车型降价、硅料降价）。

“从龙头业绩看，新能源的景气度尚在，但从根本上来说，新能源前两年能暴涨是享受了产业维度的新增长点，如今这个赛道已经不够‘性感’，也没有超预期的政策或是基本面，缺乏beta的情况下，景气度打法就会失效。”上述私募人士说，“降价可能有利于行业高质量发展，但相对利空产业链整体利润增厚，可能只有小部分龙头公司能在产业链降价中实现业绩增厚”。

对于“宁茅”组合在此时遭遇资金大幅抛售，前述私募人士认为主要有两点原因：1、机构认为年内股指上行空间有限，难带动核心资产估值上行，于是开始调仓；2、为获取相对超额收益，部分公募率先斩仓，引发连锁反应。

急跌后，机构重仓股是否还有风险？实际上，当前市场投资者担忧的是，机构仓位下降、抱团瓦解带来的负反馈，即大幅度赎回。“短期内，基民看着手中的产品亏损突然加剧，可能会急于赎回，进一步引发公募抛盘。尽管目前尚未出现明显赎回潮，但从中长期的时间角度来看，‘茅宁’的估值调整可能还不够充分。”前述私募人士说。

机构调仓换股后的投资方向仍是投资者关注的重点，业内普遍认为机构没有头寸或是头寸较小的行业板块具备更高的吸引力。万得微盘股指数今年以来已经暴涨35.21%，年线录得五连阳；红利指数2021年以来稳扎稳打，累计上涨11.63%，今年涨幅为6.3%。

这一次，中小微盘作为目前机构没有重仓的品种，会否成为这一次机构斩仓“茅宁”后流入的方向？第一财经将保持关注。

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